Por Gabriel Burin
BUENOS AIRES, 29 ene (Reuters) – El nuevo recorte del
est -mulo de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) confirm ‘
el panorama de un a +/-o duro para Am (c)rica Latina, que seguir ¡
sufriendo turbulencias en sus mercados mientras los inversores
huyen al mundo desarrollado, una migraci ‘n que aumenta la
presi ‘n sobre la econom -a de Brasil.
Ante la acumulaci ‘n de indicadores que muestran que la
econom -a estadounidense contin ?a su t -mida recuperaci ‘n, la Fed
anunci ‘ el mi (c)rcoles la segunda reducci ‘n consecutiva de 10.000
millones de d ‘lares en su programa de alivio monetario, que
consiste en compras mensuales de bonos.
Justo antes de que la Fed ratificara su camino de recorte
del est -mulo, los mercados emergentes comenzaron a asimilar la
posibilidad. Esto profundiz ‘ las p (c)rdidas en monedas y acciones
causadas por el resurgimiento de los temores sobre una
desaceleraci ‘n en China y una devaluaci ‘n fuerte en Argentina.
“A lo largo del a +/-o seguir ¡n las presiones porque el mayor
banco central del mundo (la Fed) est ¡ quitando liquidez”, dijo
Roberto Flores, gerente de estrategia de Int (c)ligo SAB en Per ?.
“Pero ser ¡ un proceso gradual, no veremos (la tensi ‘n
financiera) tan seguido como los ?ltimos siete d -as”.
La inestabilidad en los mercados emergentes no halla a la
econom -a brasile +/-a, la mayor de la regi ‘n, en su mejor forma.
Analistas han venido recortando sus c ¡lculos para el crecimiento
econ ‘mico de Brasil hasta un nivel inferior al 2,0 por ciento
para el 2014. Y las expectativas inflacionarias siguen altas.
Con ese escenario, que la Fed complic ‘ el mi (c)rcoles, Brasil
podr -a seguir con su campa +/-a de alza de tasas de inter (c)s para
evitar una salida abrupta de capitales.
“El mercado ahora descuenta totalmente un alza de tasas de
50 puntos b ¡sicos para el pr ‘ximo encuentro del COPOM (Comit (c) de
Pol -tica Monetaria del Banco Central de Brasil) a fines de
febrero”, dijo Deutsche Bank en un informe divulgado despu (c)s del
anuncio de la Fed.
Aunque Deutsche Bank no espera que los tipos de inter (c)s
brasile +/-os se muevan tan agresivamente al alza como en Turqu -a
esta semana, el Banco Central podr -a verse presionado a seguir
con su pol -tica restrictiva que ya tiene a la tasa en un nivel
del 10,50 por ciento.
Ante el escenario externo m ¡s hostil y los problemas
estructurales propios de Brasil, como una productividad
relativamente baja, los analistas han pedido al Gobierno de
Dilma Rousseff que modere el gasto p ?blico.
Pero en un a +/-o en el que Brasil ser ¡ anfitri ‘n de la Copa
Mundial de f ?tbol y que celebrar ¡ elecciones presidenciales, es
poco probable que las autoridades desembolsen menos dinero.
Y eso solo deja margen de maniobra para ajustar las tasas de
inter (c)s, depreciar el real o eventualmente usar las enormes
reservas internacionales del pa -s.
“Hay riesgo de que el BCB pueda tener que elevar su
intervenci ‘n si crece el contagio (de problemas en los otros
pa -ses emergentes) en el mercado cambiario”, dijo Deutsche Bank.
MEXICO MAS BLINDADO
El problema de la estrategia de Brasil es que, mientras que
las alzas de tasas enfr -an la actividad, la debilidad del real
alimenta la inflaci ‘n, y el uso de swaps de reservas del banco
central eleva la deuda del gobierno.
M (c)xico eligi ‘ un camino mas ortodoxo, impulsando reformas
estructurales que estuvieron pendientes por a +/-os. Estos planes
ayudan al pa -s a atraer inversiones productivas en lugar de solo
flujos de cartera, y eso lo ayuda a sortear los altibajos de los
mercados como los que desat ‘ la Fed esta semana.
“Esta volatilidad es completamente temporal, estamos
esperando que (en M (c)xico) se den las cosas que queremos ver, que
ser -a un inicio de a +/-o m ¡s fuerte, la firma de los reglamentos
secundarios de las reformas, proyectos de inversi ‘n m ¡s
s ‘lidos”, dijo Jorge Gordillo, subdirector de an ¡lisis CI Banco.
La productora de bebidas Pepsico Inc, la gigante de
alimentos Nestl (c) y la fabricante de equipos para redes Cisco
anunciaron la semana pasada inversiones por un total de 7.350
millones de d ‘lares en M (c)xico, donde el Gobierno espera que las
reformas aprobadas en 2013 impulsen la expansi ‘n.
Para algunos, lo que muestra la volatilidad derivada de los
recortes de est -mulos de la Fed es que muchas econom -as
emergentes no aprovecharon el auge econ ‘mico de la ?ltima d (c)cada
para atacar sus problemas de fondo.
“Nos recuerda los problemas de crecimiento que muchas
econom -as emergentes disimularon -y no atacaron- con el viento
de cola de (la primera d (c)cada de) los a +/-os 2000″, dijo Eduardo
Levy, un economista argentino.
A pesar de todo, Levy no esperaba que la turbulencia de los
mercados tuviera un fuerte impacto en la econom -a real de
Latinoam (c)rica como pas ‘ en la d (c)cada de 1990, cuando los pa -ses
ten -an una mucho mayor exposici ‘n al endeudamiento en d ‘lares.
(Reporte adicional de No (c) Torres en Ciudad de M (c)xico y Ursulla
Scollo en Lima. Editado por Pablo Garibian)
